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成也金融败也金融 中国三四季度GDP究竟能有多少 图

作者:谈绒桴    发布时间:2019-07-15 01:02:00    

股市“牛市”行情推动金融业GDP高涨,在实体经济疲弱背景下成为经济增速企稳的关键但股灾之后,资本市场对经济增速支撑将明显减弱,光大徐高预计GDP将因此在第三和第四季度放缓0.6%和0.8%,GDP同比增速则将创金融危机后新低 徐高表示,去年中以来,资本市场高涨与实体经济疲弱在GDP中表现为金融业一枝独秀,而实体经济增速不断下滑去年下半年以来,随着股市进入牛市阶段,金融行业GDP增速出现快速攀升,同比增速从14年3季度的8.6%上升至当年4季度、今年1季度和2季度的14.0%、15.9%和19.0% 然而实体经济却持续疲弱,工业增加值同比增速从14年7月的9.0%大幅回落至今年8月的6.1%,其它实体经济指标均不同程度的出现恶化 金融行业是GDP增速在今年上半年能够稳定于7%的主要原因虽然实体经济指标持续恶化,但GDP同比增速在今年上半年依然稳定于7.0%,这主要受金融机构增速高涨推动15年1、2季度金融业分别贡献GDP增速中的1.5和1.6个百分点剔除金融业后其它行业GDP同比增速从14年2季度的7.4%大幅下降至15年1季度和2季度的6.0%与5.9%,绝对水平已经创下1992年有季度数据以来新低 实体经济疲弱环境下,金融业成为GDP增速企稳的关键股市调整下行意味着金融业对经济增速企稳的支撑不再,GDP增速放缓压力加大随着股市进入调整行情以及交易量较上半年显著萎缩,金融业GDP增速将出现明显回落,难以继续对经济增速企稳发挥支撑作用 在此影响下,GDP增速可能在未来几个季度出现回落如果3、4季度金融业GDP增速回落至去年9.7%的水平,金融业对GDP增速的贡献将减少0.7个百分点将直接导致GDP同比增速从15年2季度的7.0%跌落至6.3%水平 金融业增加值由银行业、证券业、保险业以及其他金融活动四个子部门增加值组成在GDP统计中,金融业被分为银行业、证券业、保险业和其它金融活动四个子部门各部门通过自身行业指标统计行业GDP,而后加总得到金融业GDP从分布看,银行占据了金融业增加值的绝大部分2013年金融业GDP中,银行占比高达85.8%而证券业占比仅为3.2%,保险和其它金融业占比分别为6.4%和4.5% 徐高称,虽然银行业是金融业主体,但金融业GDP增速波动主要来自证券业数据显示,股市成交量与金融业GDP增速具有高度正相关关系,显示股市涨跌是影响金融业GDP的关键变量相比之下,金融业GDP与信贷、存款等指标相关性较弱这主要是因为股市成交额波动幅度显著大于存贷款增速,导致金融业GDP的波动主要来自股市成交额变化 今年1季度股市日均成交额6975亿元,2季度大幅攀升至1.58万亿元,同比增速也从223.4%急速攀升至915.0%,经过价格调整后1、2季度股市成交额实际同比增速分别为22.8%和914.2%然而股灾之后,股市交易量大幅萎缩3季度股市日均成交额降至9270亿元,同比增速放缓至213.4%如果4季度股市日均成交额进一步放缓至8000亿元,同比增速将进一步下降至50.3% 在假定其他金融子行业GDP增速保持15年2季度水平不变的情况下,不考虑国家换算系数变化,3、4季度金融业GDP同比增速将较2季度19.0%的水平下降32.5和40.0个百分点 国家换算系数的变化可能一定程度上缓解股市波动对金融业GDP的冲击经验数据显示,股市成交额萎缩阶段国家换算系数调整将对金融业GDP产生推高作用根据计量分析结果,3、4季度股票成交额实际增速较2季度下降706.4与867.0个百分点的同时,国家换算系数调整将推高金融业GDP增速23.4和29.6个百分点调整之后,3、4季度金融业GDP同比增速较2季度降幅将较不考虑国家换算系数变化时显著收窄,预测3、4季度金融业GDP同比增速将较2季度回落10.0和11.3个百分点至9.0%和7.7% 而资金面改善推动实体经济呈现企稳回升态势随着近几个月信贷投放和社会融资总量的持续扩张,实体经济信用供给持续增长地方政府债务置换扩容、企业债发行加速等都将引导金融体系过量资金进入实体经济,有效缓解实体经济融资困难未来资金面持续改善将推动投资增速提高,带动经济企稳回升稳增长政策下,非金融业GDP将出现持续回升预测非金融业GDP同比增速将从2季度的5.9%回升至3季度的6.3%和4季度的6.6% 结合金融业与非金融业GDP预测,光大徐高预测3、4季度GDP同比增速均将放缓6.8%水平以15年上半年金融业占总GDP比例为权重,结合之前估计结果,预测3、4季度GDP增速均将放缓6.8%水平在75%的置信区间上,3、4季度GDP将落至[6.2,6.9]与[6.5,6.9]区间内3季度GDP增速将大概率破7%,

 

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